Les marchés financiers ont connu une hausse significative au cours des deux derniers mois. Après avoir eu une baisse importante suite au vote pour le Brexit en date du 27 juin dernier, les marchés ont augmenté d’un peu plus de 5%. Cette croissance a permis ainsi aux différents indices de se retrouver en territoire positif comparativement au début de l’année.
Lors de notre dernière lettre financière on vous indiquait que cette hausse rapide était attribuable aux anticipations des actions à venir des banques centrales ainsi que de certaines données économiques positives qui apparaissaient depuis quelques jours. C’est effectivement ce que nous avons observé au cours des deux derniers mois notamment par la mise en place de mesures financières importantes par la Banque Centrale d’Angleterre et l’attentisme de la Banque Centrale Américaine quant à une hausse possible des taux d’intérêts.
L’élément le plus important pour nous, est l’amélioration notable des diverses données économiques. Celles du secteur manufacturier ainsi que des services, aux États-Unis, prennent à nouveau la route de la croissance. Combiné à d’excellentes données sur les ventes au détail et sur l’emploi, il n’en faut pas plus pour alimenter l’optimisme des marchés et par le fait même le nôtre. Les indicateurs économiques sont les éléments fondamentaux qui dictent nos décisions en matière de gestion de portefeuille (répartition et modification des actifs). Bien que nous sommes en fin de cycle économique, il n’en demeure pas moins qu’une reprise de la croissance, bien que modeste, peu alimenter le cycle actuel pendant encore plusieurs mois.
Comme vous le savez, nous avons sécurisé vos portefeuilles avec votre accord au début du mois de janvier dernier, causé par la détérioration des données économiques mondiales. Pour se faire nous avons réduit la pondération des actions en portefeuille et augmenté les titres à revenus fixes. Dans le contexte économique actuel nous serions prêts à modifier les portefeuilles en augmentant la pondération d’actions afin de retourner à notre position initiale. Toutefois le moment n’est pas encore opportun de le faire. Les ratios cours bénéfices que nous suivons affichent des niveaux record. Cela nous indique que le marché est très élevé, trop cher compte tenu des bénéfices actuels des sociétés. En moyenne le ratio cours bénéfices fluctue entre 16 et 18 fois les bénéfices. À moins de 16 fois le marché est peu dispendieux mais en haut de 18 il devient élevé. Les différentes places boursières affichent présentement des ratios de près de 21. Le niveau le plus élevé jamais connu sur les marchés américains (S&P 500) étant de 22. À ces niveaux il sera difficile de voir le marché croître davantage et il s’en faudra peu pour voir le marché corriger à la baisse.
Nous désirons ainsi attendre une baisse des marchés ou un rétablissement des ratios, qui nécessiterait une hausse importante des profits des entreprises, avant de vous proposer une modification à vos portefeuilles.
Il est à noter que compte tenu du taux de change, un portefeuille équilibré c’est-à-dire comprenant une portion de 50% en titres à revenu fixe et 50% en actions devrait afficher un rendement moyen de 1.51% en date d’aujourd’hui.
Nous aimerions vous rappeler que les rendements du marché canadien sont attribuables majoritairement au secteur des métaux, notamment de l’or et de l’énergie, secteur qui est dirigé surtout par le pétrole. Nous sommes présents dans ce secteur, mais de façon modeste étant donné son caractère spéculatif.
Je comprends que les explications précédentes peuvent être techniques. N’hésitez surtout pas à communiquer avec moi si vous désirez obtenir plus d’information ou d’éclaircissement à ce sujet.
