Les marchés: la guerre commerciale tempère les marchés

Bien que l’économie demeure vigoureuse dans plusieurs pays et que les bénéfices des entreprises affichent des records, les marchés financiers continuent toutefois de présenter de maigres rendements depuis le début de l’année 2018. La faiblesse actuelle des marchés reflète en fait les mêmes inquiétudes que celles soulevées lors de notre dernière lettre financière, soit la fin du cycle économique et la guerre commerciale qui prend de plus en plus d’ampleur.

C’est la guerre commerciale qui retient actuellement davantage l’attention. Voici quelques considérations positives, dans le contexte d’une guerre commerciale, et négatives qui alimentent les inquiétudes.

• Bien que certains secteurs industriels soient plus particulièrement touchés, les sommes en jeu présentement seraient négligeables sur l’ensemble des économies, selon plusieurs économistes. Celles-ci ne seraient pas suffisante pour conduire à une récession étant donné l’impact calculé sur le PIB des pays respectifs. Par exemple, au Canada, l’impact calculé par la Banque du Canada serait de 0,75% sur notre PIB qui est actuellement de 2,3%. La guerre commerciale pourrait toutefois devancer la fin du cycle économique actuel, et ainsi la prochaine récession. Cette nuance peut sembler petite, mais elle est importante dans le temps.
• La hausse des tarifs pourrait être absorbée en partie dans la chaîne de production plutôt que transférée aux consommateurs. Cette situation permettrait de contraindre l’inflation mais diminuerait les marges de profits des entreprises.
• Des discussions sont en cours entre l’administration américaine et les différents pays visés par les hausses tarifaires, de sorte que des ententes pourraient avoir lieu à tout moment.
• Avec la venue des élections de mi-mandat aux États-Unis le 6 novembre prochain, il est fort probable qu’aucune entente n’ait lieu d’ici là, étant donné que le durcissement de l’administration américaine plaît à la base électorale, qui l’a élu.
• Afin d’augmenter la pression de négociation sur la Chine (principal enjeu économique pour les États-Unis), l’administration américaine pourrait étendre auprès de ses alliés la tarification sur d’autres produits, tel que l’automobile, et ce, afin de démontrer sa fermeté.Bien que l’administration américaine anticipe une délocalisation de la production vers les États-Unis et la création d’emplois par la mise en place de ces tarifs douaniers, il n’est pas assuré que ce résultat sera atteint, certaines compagnies pourraient préférer une délocalisation à l’extérieur des États-Unis afin de contourner les barrières tarifaires. La compagnie Harley-Davidson en est un bel exemple. De plus, de tel changements prennent un certain temps à s’implanter. Durant cette période, l’effet sur l’économie sera perceptible bien qu’il puisse être absorbé dans son ensemble.
• Que faisons-nous dans nos portefeuilles compte tenu de cette situation ? Étant donné l’imprévisibilité de la situation, nous n’effectuons pour l’instant aucune modification majeure dans nos portefeuilles. Les premiers effets de la guerre commerciale commenceront à se manifester, s’il y a lieu, dans les données économiques du mois de juillet. Compte tenu de l’imprévisibilité des effets et de la durée, il n’y a pas lieu d’effectuer de modifications majeures pour l’instant. Vous pouvez être assuré que nous exerçons une grande vigilance afin de nous assurer que vos portefeuilles soient toujours bien positionnés face à l’évolution de l’économie. Voici notre tableau qui résume le rendement des principaux indices boursiers depuis le début de l’année 2018. Basé sur ces résultats, un portefeuille équilibré c’est-à-dire à risque moyen, affiche un rendement de 1,77% depuis le 1^er janvier 2018.
• Néanmoins, les fonds communs de placements que nous détenons dans vos portefeuilles ont déjà augmenté les liquidités dans leurs fonds ce qui les rend, par défaut, plus défensifs. Nous avons également effectué au début de juillet des ajustements dans les portefeuilles discrétionnaires à cette fin, notamment une diminution de notre exposition aux marchés asiatiques. Vous obtiendrez plus d’informations sur les transactions des portefeuilles discrétionnaires dans notre prochaine lettre financière du 31 août, dans la section relative à cet effet.
• Compte tenu de l’imprévisibilité de l’administration américaine, il relève de la spéculation de prédire l’issue de la guerre qui se dessine. Tous conviennent que la guerre commerciale est néfaste et grugera quelques points de pourcentage sur la croissance économique (PIB).

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