Les marchés : La crise Grecque!

Au moment d’écrire ces lignes, les marchés boursiers sont en hausses et ont récupéré plus de la moitié des pertes enregistrées lundi le 29 juin dernier. Les marchés ont reculé de 2% en cette journée devant l’impasse des négociations entre la Grèce et ses créanciers. Sans vouloir minimiser la situation, cette baisse est significative, mais faible dans les circonstances. Il n’est pas question d’insinuer que le marché aurait dû baisser davantage, au contraire nous croyons que cette baisse limitée reflète les risques actuels.

Les risques de contagion paraissent limités. L’économie de la Grèce représente seulement 0,5% de l’économie mondiale et 2% de l’économie Européenne. Les banques et les investisseurs institutionnels ont retiré du pays leurs expositions en placements et en prêts il y a déjà plusieurs semaines. Le secteur privé détient moins de 20% de la dette Grecque. Quelques banques régionales seulement sont exposées à la Grèce ainsi que les prêteurs officiels.

Si la Grèce devait être en situation majeure de défaut de paiement de sa dette, plusieurs prêteurs officiels (FMI, BCE, FSFE) se retrouveraient avec d’énormes manques de capitaux. Cependant, une telle situation ne causerait pas de panique, puisqu’il ne s’agit pas d’entités inscrites en bourse, elles ne présentent donc aucun risque sérieux d’insolvabilité ou de faillite. Toutefois, les coûts nécessaires pour renflouer les coffres de ces entités seraient significatifs et seraient principalement le fardeau des pays européens. Le montant supplémentaire serait élevé (possiblement 100 milliards d’euros ou plus), mais en contexte ne serait pas alarmant, étant donné que l’économie de la zone euro se chiffre à 10 billions d’euros. Il représente donc seulement 1 % du PIB, ce qui serait insuffisant actuellement pour entraîner l’Europe en récession.

Le risque potentiel est un risque de perception. La sortie de la Grèce de la zone euro soulèverait des questions légitimes quant à sa viabilité à long terme. L’Angleterre remet en question depuis un certain temps déjà sa présence au sein de la zone euro. L’Espagne, l’Italie et l’Irlande, qui ont connu des situations difficiles, pourraient se complaire de la situation Grecque et renégocier les mesures d’austérité en vigueur dans leur pays. Toutefois ils ont fait des progrès remarquables au sein de leur économie respective et dénoncent les gestes de la Grèce. Si l’Espagne et l’Italie se retrouvaient dans la même situation, il est certain que l’Europe ne pourrait les sauver tout comme pour la Grèce, étant donné la taille de leur économie.

Le risque principal demeure l’inconnu et les situations inattendues que la sortie de la Grèce de la zone euro pourrait causer. Malgré ce que le premier ministre Grec dévoile sur la place publique, économiquement la Grèce a beaucoup plus à perde en sortant de la zone euro que l’Europe.

Que faire pour nos portefeuilles dans ces circonstances ? Malgré l’incertitude que cette situation peut causer à court terme sur les marchés, nous ne suggérons aucune modification de portefeuille pour l’instant. Le marché sera certainement volatil au cours des prochains jours, car un accord pourrait survenir rapidement à l’approche ou plus probablement au lendemain du référendum prévu le 5 juillet prochain. De plus, tel qu’indiqué précédemment, le risque de contagion advenant la faillite de la Grèce nous apparaît limité.

N’hésitez pas à communiquer avec nous si vous désirez obtenir de plus amples informations sur la situation de la Grèce.

Vous pouvez être assuré que nous suivons cette situation de près et communiquerons rapidement avec vous si des modifications étaient requises dans vos portefeuilles !!

Le tableau suivant indique le rendement des principaux indices boursiers en date du 30 juin 2015. Les portefeuilles équilibrés affichent en date d’aujourd’hui un rendement moyen de 4% à 5% et ce malgré les récentes baisses.