Les marchés: De nouveaux records…!?

L’effet du taux de change sur un portefeuille

Dès que nous franchissons nos frontières, les investissements se font en devises étrangères, principalement en devises américaines. Le taux de change a donc un impact considérable sur les rendements de ces placements.

Voici un exemple : J’investi un montant de 10 000 $ canadiens sur le marché américain. Au moment d’investir, le taux de change est de 1$ canadien pour 1$ américain. Suite à la conversion de mes devises canadiennes en devises américaines, j’investi donc 10 000 $ américains. Toujours à titre d’exemple, supposons que mon placement américain a fait un rendement de 5%. J’ai ainsi un montant suivant cette hausse de 10 500 $ américains. Je décide alors de vendre le placement pour le réinvestir au Canada. À ce moment le taux de change est de 1,05$ canadien pour 1$ américain. Une fois converti, mon investissement de 10 500 U$ équivaut finalement à 10 000 $ canadiens pour un rendement équivalent à … 0%. Ainsi malgré une hausse de mon placement américain de 5%, je me retrouve avec le même montant que j’ai investi au début. Donc, toute hausse du dollar canadien vient réduire mon rendement à l’étranger et vice-versa.

Prenons une situation concrète : Le marché américain a connu une hausse de 10,46% depuis le 1^er janvier 2017. Le dollar canadien a pour sa part connu une hausse de 7,60% passant de 0,7444$ américain pour 1$ canadien à 0,8010$ américain pour 1$ canadien. Le rendement de nos placements à l’étranger est donc de 10,46% – 7,70% = 2,76%.

 Par contre si le dollar canadien avait baissé de 4% cette année, le rendement de nos placements à l’étranger aurait été de 10,46% + 4,00% = 14,46%

Il y a des mécanismes disponibles qui réduisent l’effet de la devise dans les portefeuilles (hedge). Nous utilisons ces mécanismes, mais de façon limitée, car ceux-ci ont un coût plus élevé, ce qui affecte à long terme la performance des placements. De plus, le dollar américain est une valeur refuge et tend à prendre de la valeur lors d’une baisse des marchés. Diminuer son effet affaiblit également la protection qu’elle procure en cas de baisse. À long terme, des études ont démontré que l’effet de la devise (hausse ou baisse) tend à s’annuler, de sorte qu’il est préférable de laisser celle-ci fluctuer. L’impact des fluctuations des devises peut cependant être important à court terme, comme c’est le cas présentement.

 Il n’y a pas lieu de s’inquiéter des marchés actuels, car malgré une faible hausse depuis le début de l’année, l’économie affiche une excellente performance au Canada, aux États-Unis et dans plusieurs pays. Une étude récente d’Éric Lascelles, économiste en chef à la Banque Royale du Canada démontre notamment que selon les bénéfices et valorisations normalisés, le marché bousier Canadien serait sous-évalué. Alors que le point d’équilibre du marché est largement atteint aux États-Unis, le Canada devrait augmenter d’un peu plus de 18% afin de trouver son niveau d’équilibre.

Comme nous le savons, et l’avons vécu à plusieurs reprises au cours des dernières années, le marché boursier est sujet à des périodes de hausses et de baisses. Toutefois, à long terme, les rendements générés par le marché bousier sont supérieurs à ceux des placements garantis (sans fluctuation). Nous demeurons donc optimistes compte tenu de la vigueur de l’économie réelle et nous ne suggérons aucune modification à notre répartition de portefeuille. Vous pouvez être assuré que nous voyons constamment à ce que votre portefeuille soit bien positionné face à l’évolution de l’économie et du marché.

Nos portefeuilles affichent des rendements plus élevés toutefois basés sur les indices de marchés (la moyenne), un portefeuille équilibré utilisant 50% en actions et 50% en titres à revenus fixes, c’est-à-dire à risque moyen, affiche un rendement de 1,08% au 31 août, comparativement à 1,56% au 30 juin et à 3,01% au 30 avril dernier.

Rendement des indices en 2017