La Caisse de dépôt et placement a enregistré un rendement positif de 4.2% en 2018 alors que la moyenne des fonds mutuels équilibré a affiché un rendement de -4.0% en 2018. Comment est-ce que la Caisse de dépôt et de placement a pu générer un rendement positif dans un contexte où tous les marchés boursiers de la planète se sont effondré?
Le secret de l’excellente performance de la Caisse de dépôt et placement est dans la répartition d’actif. Il faut savoir au départ que les cotisations accumulées auprès de la Régie des rentes du Québec, administré par la Caisse de dépôt et placement sont dans une situation enviable. Contrairement à la croyance populaire la Régie des rentes du Québec est, selon les derniers calculs actuariels, suffisamment capitalisé par les nouvelles cotisations jusqu’au moins 2050. Avec l’adoption du projet de loi 149, l’augmentation des cotisations mise en place depuis janvier 2019 vient consolider cette position. * Cela veut dire que les cotisations retenues sur les salaires de toutes les travailleuses et tous les travailleurs aux Québec suffisent à eux seul à compenser les prestations de retraite d’ici aux 31 prochaines années. Autrement dit il n’y aura pas de retrait des placements gérés par la Caisse de dépôt et placements pour au moins les 31 prochaines années. Ce faisant la Caisse de dépôt peut se permettre d’investir le bas de laine des Québécois, d’une valeur actuelle de 310 milliards, dans des actifs qui ne sont pas liquides. Notamment des compagnies privées et des actifs réels tels l’immobilier et infrastructure *Source : Retraite Québec : Document consultatif sur la réforme du régime des rentes du Québec
Pourquoi ne pas investir dans les placements privés, l’immobilier et l’infrastructure pour vos portefeuilles ? Ces actifs ne sont pas liquides ce qui veut dire qu’ils ne peuvent être vendus rapidement afin de vous remettre votre argent investi. L’investissement minimal est de 150,000$ pour un placement dans une société privée. Une société privée à moins de 50 actionnaires et aucun marché boursier pour la revente. Ce sont généralement des sociétés en démarrage. Le risque est donc élevé et la revente peut s’avérer longue. Il en est de même pour l’immobilier ou l’infrastructure. Par exemple, si nous achetions un immeuble, une maison ou un condominium pour votre portefeuille de placements, pourriez-vous attendre trois ou quatre mois advenant un besoin de liquidités, le temps que nous trouvions un acheteur pour la maison dans laquelle nous avons investi? Imaginons maintenant l’infrastructure qui comprend des routes, des ponts ou… le futur REM. La Caisse de dépôt et placement n’a pas ces inconvénients dus à sa taille et surtout le besoin de liquidités qui est inexistant pour une très longue période. Elle peut donc se permettre ce type d’investissement.
Pourquoi ce type d’actif n’a pas baissé comme le marché boursier ? Pour la même raison, soit une faible liquidité. L’année dernière plusieurs entreprises ont continué à enregistrer des profits, pourtant la valeur de leurs actions a baissé sur la bourse. La raison est que les marchés financiers sont alimentés n’ont seulement par les résultats actuels des entreprises, mais surtout par l’anticipation des profits à venir. La crainte d’une récession ou d’une baisse de la croissance économique a donc un effet immédiat. Les marchés boursiers réagissent à l’anticipation des résultats futurs. Même les meilleures entreprises, affichant des profits en hausse, seront affectées par une vague baissière. C’est ‘l’inconvénient’ que crée la liquidité des marchés boursiers. Cependant, deux jours ouvrables après la vente d’un placement, le montant de la vente est disponible dans votre compte de placement.
Le secteur des actions privés n’est pas sujet à cette grande liquidité. L’évaluation, la valeur ou le prix de l’entreprise est donc plus stable et en lien avec la performance et les profits actuels de l’entreprise. Tel que mentionné, l’inconvénient toutefois est que l’action d’une entreprise privée est peu liquide, l’argent investi est moins accessible. C’est justement pour cette raison que l’administration Trump a proposé au cours de l’année 2018 que les entreprises déposent leur état financier à tous les semestres (6 mois) au lieu de trimestriellement (3 mois), comme il est actuellement exigé par les marchés financiers. L’objectif est de favoriser une plus grande stabilité des marchés. À titre de comparaison, il y a actuellement 3.5 milliards d’actions en circulation de Bombardier. Bien que le nombre d’investisseurs ne soit pas connu, nous pourrions facilement imaginer quelques centaines de milliers d’investisseurs. Dans la journée du 28 février uniquement, il s’est échangé plus de 17 millions d’actions en une seule journée. Pour une compagnie privée, aucun marché boursier et moins de 50 investisseurs / actionnaires, le comportement de l’action est inévitablement différent.
Il pourrait être intéressant que la Caisse de dépôt nous offre un jour un placement qui consisterait à participer à leur portefeuille, mais sachez que nous profitons tous de ces rendements, car une partie de votre retraite y est déjà investie via la Régie des Rentes du Québec. Cela pourrait apporter d’autres inconvénients toutefois notamment le manque de diversification globale et des rendements qui n’ont pas toujours été au rendez-vous. Cela demeure un autre sujet que nous aborderons pour une prochaine fois. N’oubliez pas que car si vous détenez une propriété ou plusieurs propriétés, votre portefeuille d’investissement global comprend déjà de l’immobilier pour une part importante de vos investissements.
Dans tous les cas, chapeau à la Caisse de dépôt et placements du Québec pour l’année 2018 !!
Nous espérons que notre lettre financière vous est utile. N’hésitez pas à communiquer avec nous en tout temps si vous avez des questions supplémentaires !
