Les marchés : Une année 2024 incroyable, quand sera-t-il pour 2025 ?
L’année 2024 a été particulièrement attrayante sur les marchés financiers. Comme je vous en faisais part dans notre dernière lettre financière, tous les vents ont soufflés dans la même direction. L’inflation est retournée dans la fourchette visée, suivant l’augmentation rapide et importante des taux d’intérêts par les banques centrales en 2022. Cette situation avait toutes les chances de nous amener vers une récession, mais nous l’avons finalement évité. Le scénario de l’atterrissage en douceur s’est finalement concrétisé.
Dans ce contexte où l’inflation est maitrisé, les banques centrales peuvent se permettent de réduire à nouveau les taux d’intérêts pour stimuler leur économie. La Banque du Canada a emboité le pas en réduisant considérablement le taux directeur en 2024 passant de 5 % à 3.25 %. La dernière baisse de l’ordre de 0.50 % a eu lieu le 11 décembre dernier (source : Banque du Canada). Tous ces éléments positifs ont contribué à nous donner des rendements que nous n’avions pas vu depuis fort longtemps.
Quand sera-t-il pour 2025 ?
Bien qu’il ne soit pas possible de prévoir l’avenir, les grandes tendances économiques nous donnent des pistes à suivre pour nos portefeuilles. Il sera plus difficile de le faire avec l’arrivé de la nouvelle administration américaine de Donald Trump, le 20 janvier prochain. Le président américain nous a habitué à un style de gestion imprévisible ce qui rend la gestion de portefeuille plus complexe. Cependant, nos portefeuilles gérés nous permettent beaucoup de flexibilité et de souplesse ce qui nous sera utile dans les mois à venir.
Voici quelques grands thèmes qui ont retenu notre attention pour l’année à venir
États-Unis :
Les États-Unis affichent une croissance économique robuste. Nous prévoyons que cette tendance devrait se poursuivre pour l’année 2025, notamment avec les politiques du gouvernement républicain qui favorisent une baisse des impôts, la déréglementation et des coupes dans l’administration publique.
Cependant, la nouvelle administration favorise la mise en place de tarifs douaniers. Cette situation aura des conséquences néfastes pour l’économie américaine, mais aussi sur tous les pays visés par ces tarifs. Plusieurs grandes entreprises sont à revoir leur chaîne d’approvisionnement dans le contexte des tarifs douaniers. Le tableau suivant reflète l’impact de ceux-ci sur la croissance économique de différents pays (PIB) et sur leur inflation.
Les tarifs douaniers sont inflationnistes et de ce fait, favoriseront des taux d’intérêt plus élevés que prévu aux États-Unis. La banque centrale américaine, qui prévoyait quatre baisses de 0.25 % pour l’année 2025, a révisé ses prévisions à deux baisses de taux au cours des derniers jours.
Finalement, le marché boursier américain est un des plus dispendieux de la planète. Nous ne sommes pas les seuls à voir l’essor favorable de l’économie américaine depuis quelques mois. De ce fait, le marché boursier est à un niveau particulièrement élevé. Le tableau suivant montre le Cours Bénéfice des actions américaines, c’est-à-dire la valeur du titre de la compagnie sur la bourse relativement aux bénéfices générés par les entreprises. Au cours des derniers 10 ans, le ratio était de 18.4 fois les bénéfices prévus. Il s’établit actuellement à 22.5 fois les bénéfices prévisionnels. La ligne jaune représente le bénéfice actuel plutôt que prévisionnel.
Source : RBC Gestion mondiale d’actif
Canada :
L’économie canadienne affiche une croissance faible, mais le marché boursier canadien a affiché des rendements surprenants en 2024. La raison de ses bons rendements est le fait que le marché boursier canadien est sur-représenté par trois secteurs cycliques qui ont particulièrement bien fait en 2024, soit le secteur financier, de l’énergie et des matières premières.
L’économie canadienne affiche une croissance de 1.5 % annualisé au troisième trimestre de 2024 (source : Statistique Canada). Si les tarifs américains sont appliqués à 25 % tel qu’annoncé, l’impact serait une réduction de -2.2 % de la croissance économique. Bref, l’application des tarifs douaniers est susceptible d’amener le Canada en récession. C’est le risque le plus important pour l’économie canadienne au cours de la prochaine année.
Zone Européenne :
La zone euro est confrontée à des défis persistants. L’économie allemande qui est la plus importante de la zone Euro, stagne. Cela est dû à une faible productivité, des coûts énergétiques élevés et une demande en exportation de la Chine qui réduit considérablement. L’économie européenne a de plus en plus de difficulté à rivaliser avec la Chine. La Chine elle, s’éloigne de plus en plus de l’Europe pour s’approvisionner. La France pour sa part est confrontée à des défis fiscaux et d’endettement. La menace des tarifs douaniers pourrait freiner la croissance déjà anémique. Le seul item positif pour investir en Europe est le prix des actions qui est dévalué. Si la Banque centrale européenne peut réduire agressivement ses taux d’intérêts pour soutenir l’économie, la faible valeur des actions européennes pourrait créer des surprises.
Japon :
L’inflation japonaise devrait rester proche de l’objectif de 2 % de la Banque du Japon, marquant ainsi une étape économique clé. Le Japon s’est retrouvé, pendant de nombreuses années, aux prises avec une inflation et une croissance économique anémique, malgré les efforts de stimulation. La demande intérieure a finalement commencé à prendre de la force. En 2025, l’économie devrait afficher un bon rendement selon les normes japonaises, la Banque du Japon normalisant progressivement sa politique. Les actions japonaises sont soutenues par des fondamentaux solides, mais le marché boursier a aussi augmenté de façon plus importante, ce qui fait en sorte qu’elles ne sont plus aussi attractives qu’auparavant.
Chine et pays émergeants :
La Chine continue de lutter contre la déflation. La faible confiance des consommateurs et d’éventuels tarifs douaniers américains, viennent assombrir davantage la situation. Les programmes de relance économique restent décevants. Les actions chinoises sont à bons prix, mais les perspectives économiques et le contrôle de l’information soutiennent une faible valeur.
À l’exception de l’Inde qui continue d’afficher une bonne croissance économique, les autres pays en émergences sont confrontés à des problèmes d’inflation élevée. Les tarifs douaniers ne viendront pas aider leur cause ainsi que la force du dollar américain. Les pays émergents ont un niveau d’endettement important et libellé en dollar américain. La force du dollar américain face à la devise locale vient accentuer l’endettement.
Résumé :
J’aimerais que l’année 2025 soit aussi extraordinaire sur les marchés financiers que l’année 2024. Toutefois, je vous invite à réviser vos attentes à la baisse. Les bénéfices des entreprises croient entre 8 % et 10 % par année *. Le marché bousiers affiche une moyenne de rendement de 9 % par année depuis 1924 *. Il n’est donc pas réaliste de voir le marché boursier réaliser des rendements de plus de 20 % continuellement… *Source : Métastock, Financière Banque Nationale
Voici maintenant notre tableau qui résume le rendement des principaux indices boursiers depuis le début de l’année 2024. Selon Morningstar, la moyenne des portefeuilles de gestion équilibrée (considéré à risque moyen), comprenant 40 % de revenus fixes (obligations) et 60 % d’actions, a ainsi généré un rendement moyen de +13.28 % au 31 décembre 2024.
Transaction dans les portefeuilles gérés – discrétionnaires
Nous avons fait un changement à nos portefeuilles gérés le 29 novembre dernier. Nous avons enlevé de nos portefeuilles les obligations mondiales de Ishares sous le sigle XGGB, pour les remplacer par un gestionnaire d’obligations mondiales de la compagnie Purpose sous le sigle BND. Les gestionnaires d’obligations mondiales de Purpose ont démontré de meilleurs rendements sur plusieurs années, grâce à une excellente gestion du crédit et de la courbe des taux d’intérêts. Deux critères importants dans la gestion des obligations.
Positionnement de nos portefeuilles gérés en 2025 ?
Un rééquilibrage de notre portefeuille aura lieu dans la première semaine de janvier. Nous profiterons de ce rééquilibrage pour positionner face à l’année 2025 qui s’amorce.
Positionnement global : Nous allons réduire légèrement notre positionnement en actions pour favoriser les obligations, placements plus défensifs.
Obligations : Nous allons enlever les obligations américaines afin de favoriser les obligations canadiennes et mondiales. Nous prévoyons une baisse des taux moins importante aux États-Unis que les autres pays du globe. Les baisses de taux favorisent les obligations.
Actions : Nous allons maintenir une surpondération en actions américaines. Nous allons favoriser les actions américaines de petites et moyennes capitalisations qui sont moins dispendieuses et affichent un potentiel de rendement attrayant. Nous augmentons aussi légèrement les actions de dividendes qui nous offrirons plus de protection dans un environnement plus turbulent. Nous allons réduire les actions internationales, plus particulièrement les actions européennes. Malgré le potentiel du marché indien, nous allons modifier celui-ci pour les actions de petites et moyennes capitalisations mondiales. Nous avons choisi un gestionnaire qui privilégie le secteur industriel qui sera favorisé par les intérêts du nouveau gouvernement américain envers ce secteur. Quant aux actions canadiennes, nous maintenons les mêmes proportions.
Nous profitions de notre lettre financière pour vous souhaiter une excellente année 2025 !!
N’oubliez pas d’aller visionner la dernière vidéo en lien avec cette lettre financière si vous préférez ce média à l’adresse suivante :
https://www.planivest.ca/videoconference/
Nous espérons que notre lettre financière vous est utile. N’hésitez pas à communiquer avec nous en tout temps si vous avez des questions supplémentaires !!
André Charette, MBA, CIM
André Charette est inscrit à titre de Directeur de succursale et Gestionnaire de portefeuille auprès de Valeurs mobilières PEAK Inc. Il est également inscrit à titre de conseiller en sécurité financière auprès de Planivest Inc. Planivest Inc. est un cabinet dûment inscrit auprès de l’Autorité des Marchés Financiers (AMF) dans la discipline d’assurance de personnes. Marcel Gravel est inscrit à titre de conseiller en placement et directeur de succursale adjoint auprès de Valeurs Mobilières Peak. Josée Fradette est inscrite à titre de conseillère en placement auprès de Valeurs Mobilières Peak. Valeurs mobilières PEAK Inc., courtier en valeurs mobilières de plein exercice, inscrit auprès de l’Organisme canadien de réglementation des investissements, limite son offre et responsabilité aux produits d’investissements. Valeurs Mobilières PEAK Inc., est membre du Fonds Canadien de Protection des Investisseurs (FCPI). Les renseignements contenus dans ce présent document ont été préparés par M. André Charette, Directeur de succursale et Gestionnaire de portefeuille inscrit auprès de Valeurs Mobilières PEAK Inc.; ils ont été obtenus de sources que nous croyons fiables mais ne sont pas garantis et pourraient être incomplets. Les opinions exprimées ici ne reflètent pas nécessairement celles de Valeurs Mobilières PEAK Inc. Valeurs Mobilières Peak Inc. n’est pas responsable du contenu de ce document.